上周，特朗普关税博弈引爆金融市场巨震万亿资金经历「过山车」华尔街大佬连夜改写剧本。特朗普总统在关税问题上的反复无常引发了美国股票、债券和美元的疯狂抛售，随着对全球经济衰退的担忧席卷华尔街，黄金的避险地位得到了支撑。特别是，美国政府债券的抛售突显了投资者对美国资产的兴趣下降，并引发了市场对该国债务是否仍然是避风港的质疑。

贸易政策的拖累可能会令经济衰退的可能性更大。然而，市场仍然认为，今年晚些时候实际活动收缩的可能性更高。投资者将有三个月的贸易和关税政策推动股市波动。伪装投降的标志是对大公司的豁免，让个人在商业世界中选择赢家和输家。无论哪种方式，投资者都应该将更大的股票风险溢价贴现到市场上。

现阶段, 随着关税水平现在几乎停止了中美之间的所有贸易，现在的担忧是，世界最大经济体之间的经济斗争可能会曼延到两国关系的其他领域。

上周市場表現回顾 :

美国股市上周低开高走，随着特朗普关税政策急剧变化，消费者情绪暴跌，10年期国债收益率上升，投资者权衡了最新关税发展，再次选择了避险模式。美国股市上周五上涨，以高涨的姿态结束了动荡的一周，因为对美中贸易协议的潜在希望提振了投资者情绪。上周，标准普尔500指数上涨5.7%，收报5,363.36 ; 纳斯达克指数飙升7.3%至16,724.46，道琼斯指数上涨近5%至40,212.71，创下一年多以来的最佳周表现，受周三历史性反弹的推动。

上周，黄金延续涨势，见每盎司3,245.50美元大关，再创下新历史纪录，受益于美元走弱以及在中美贸易战进一步升级后对安全资产的需求激增。目前的中美贸易战措施预计将影响每年全球最大经济体之间近7,000亿美元的商品交换，削弱与全球增长相关的风险资产，并支持资金流入安全资产。在货币政策方面，美联储没有表示将通过政策干预来抑制长期收益率的飙升，但3月份CPI报告中进一步的通缩证据支持了今年降息的理由，也支持了贵金属资产。金价全周升幅暴涨6.58%, 至3,237.50美元。

白银价格上周上涨至每盎司32.310美元全周高位，标志着连续第三个交易日的涨势，因美元普遍疲软和经济忧虑加剧推动了对替代资产的需求。该金属还受益于避险资金的增加，随着美元失去了一些传统的避险吸引力, 支撑白银价格。全周涨幅达到9.18%至32.190美元

由于中国对所有美国商品加征关税，美元在经历了三年来最大跌幅后进一步扩大跌势，这是上周令市场剧烈震荡的贸易战中的最新一轮交锋。美元跌跌不休，日元、瑞郎等避险货币上涨，而欧元则升至三年来的最高水平。10年期美国国债收益率在本周上涨50个基点后，仍保持在4.4%上方。

美元指数上周末前下跌超过1%，至99.02，创近三年来最低水平，因投资者继续撤出美国资产。不断升级的贸易紧张局势以及对更广泛经济影响的担忧, 尤其是对美国的影响,严重打击了市场情绪。此外，尽管特朗普总统宣布的90天休战短暂提升了对重启贸易谈判的希望，但对经济衰退的担忧正在加剧。上周迄今为止，美元指数下跌了3.04%至99.77收盘，创下自2022年11月以来的最大单周跌幅。

欧元延续其涨势，自2022年1月底以来首次突破1.14美元大关。在全球贸易紧张局势升级的一周结束时，欧元有望实现3.87%的周涨幅，这引发了对深度衰退的担忧，并动摇了投资者对美国资产的信心。  日元兑美元汇率突破143，达到自2024年9月底以来的142.07最高水平，全周上涨2.36%, 因华盛顿与北京之间不断升级的贸易紧张局势引发美元普遍疲软，推动了对避险资产的需求。与此同时，美国国债的大规模抛售进一步支撑了日元的涨势。

英镑兑美元上周突破1.30美元，最高见1.3145, 逼近4月3日的6个月高点1.3207美元，连续第四个交易日走高，全周上升1.55%, 背后的关键驱动是美元全面走软。美元指数已跌至100.00下方，创2023年7月以来新低。  澳元兑美元汇价上周维持在0.6285附近震荡，早前一度触及心理关口的0.6300。现阶段, 市场情绪谨慎，多空双方势均力敌。尽管美元指数跌至三年来新低，但澳元并未能有效利用这一有利因素，显示出内在疲软的基本面状况。但全周仍急升4.02%。

WTI原油现货上周五上涨2.4%，收于每桶60.99美元，此前美国能源部长克里斯·赖特表示，美国可能采取措施阻止伊朗的石油出口，以施压德黑兰的核计划。然而，美中贸易争端的担忧继续影响需求预期。美国能源信息署下调了全球石油需求预测，警告称，长期的贸易紧张局势可能抑制消费。同时，OPEC+通过加速增产计划令市场感到意外，引发了对供应过剩的担忧。在需求和供应风险并存的情况下，油价仍然不稳定。上周WTI原油全周一共下跌1.79%，此前一周曾下跌9.79%，达到自2021年4月以来的最低水平。布伦特原油下跌超过3.5%，至每桶63.3美元，此前一周期内下跌9.9%，达到自2021年4月的最低水平。

比特币上周走出 W 型触底形态，周末前回升至81,330美元附近。美国总统特朗普暂停对等关税90天前，在社群释出买入信号，引发民主党不满，参议员沃伦要求调查潜在内幕交易，以及操纵市场可能性。白宫争议性视频曝光，只见特朗普盛赞属下的炒股战绩。

美国10年期国债收益率上周五急升约10个基点至4.5%以上，达到自2月中旬以来的最高水平。收益率有望上涨超过50个基点，标志着自2019年9月以来美国债券市场的最剧烈周度抛售。随着投资者日益从美国资产中撤离，美国国债的抛售加剧，表明对美国政府债券传统避险地位的信心可能受到侵蚀。这场抛售发生在贸易紧张局势升级和对美国前景日益担忧的背景下，投资者担心可能出现衰退和高通胀。

本周市场展望 :  

全球市场预计将继续保持高度敏感 ; 投资者将继续关注贸易前景的发展

上周,美国总统特朗普的贸易政策令金融市场巨震不已，美元、美债及美股罕见齐跌，「抛售美国」成为热门话题。展望本周，欧洲央行预计将降息，但加拿大央行这次可能选择观望。英国、加拿大、新西兰和日本将公布CPI数据，美国的主要数据则是零售销售。中国GDP也将受到关注，因北京未能幸免于特朗普的贸易政策。另一方面, 全球市场预计将继续保持高度敏感，投资者将继续关注贸易前景的发展。围绕不断升级的关税对美国经济影响的不确定性继续蒙蔽着市场情绪，并推动各类资产的波动。在经济日历上，关键数据发布将包括美国零售销售和工业生产数据，中国第一季度GDP增长数据，德国ZEW经济景气指数，英国通胀和劳动力市场数据，以及日本和印度的CPI数据。

最新消息: 特朗普政府已将智能手机、计算机等电子产品从其「对等关税」中豁免，这让苹果和英伟达等全球科技制造商暂时躲过重大关税的冲击。美国海关与边境保护局在周五（4月11日）晚些时候公布这些豁免措施，将这些产品排除在特朗普对中国125%的关税和对几乎所有其他国家10%的基准关税之外，缩小了征税范围。这项豁免被视为特朗普与中国冲突中的一次重大让步，但这可能只是短暂的。预计美方很快将对半导体进口发起新一轮调查，未来可能再度对其征收新的关税。

大多数西方市场将在周五因复活节假期休市。

关税担忧动摇对市场的信心 ；美元避险地位面临压力

由于预算赤字和贸易紧张局势上升，美元作为全球避险资产的角色正面临挑战。随着投资者信心动摇，瑞士法郎和日元等传统避险货币正在获得关注，显示出对美国资产的更广泛撤退，过去一周，美国国债市场和美元未能作为避险资产的表现颠覆了市场常规，并削弱了美国’例外主义’的好处。美元的断崖式下跌和避险货币的强势反弹。美元指数跌至99.02，创三年低点。

展望本周，美元指数在本赛季周初可能先行作出一波技术反弹弹, 但整体走势估计仍偏向弱势, 估计短期在98.35(93.27至114.78的76.4%费波纳奇回徹位)至101.49{61.8%费波纳奇回徹位}区间波动，若避险情绪持续，瑞郎和日元有望进一步走强，美元兑瑞郎或测试0.81000，美元兑日元可能跌向140.00。欧元和英镑可能在1.1250至1.13500以及1.3000至1.3150区间运行，澳元元或维持0.6150至0.6428震荡。交易者需关注美国经济数据和地缘政治动态，以捕捉市场方向。

金价突破3200 ; 后市风向何处？

短期内，现货黄金有望继续保持强势。美元指数创下三年新低，为金价提供了有力支撑。全球贸易紧张局势升级，加剧了市场避险情绪，增强了黄金的吸引力。美国通胀数据低于预期，强化了市场对美联储可能在年内多次降息的预期。利率下行周期通常对黄金构成利好，因其降低了持有黄金的机会成本。若市场对美联储降息的预期进一步加强，金价可能继续上行，年内有望挑战3500美元心理关口。

另一方面, 尽管短期内多头占据主导，但金价已经处于历史高位，潜在回调风险不可忽视。R技术指标均处于高位，接近超买区域，暗示短期可能面临技术性回调。若贸易紧张局势出现缓和迹象，或美联储官员发表鹰派言论，可能引发金价回落。

从中长期看，若美国通胀数据持续改善，美联储推迟降息，美元企稳反弹，可能对金价构成压力。此外，全球主要央行仍持有大量黄金储备，若出现大规模的获利了结，也可能引发金价下行。在这种情况下，金价可能回调至3100-3000美元支撑区间，甚至测试通道下轨的2950美元水平。

然而，即使出现回调，考虑到全球经济不确定性和地缘政治风险仍然存在，金价大幅下行的可能性不大。市场关注美联储政策动向、通胀数据以及贸易谈判进展，作为判断金价后市走向的关键指标。

伊朗制裁与关税风波 ; 两油交易机会何在？

上周原油市场的核心看点在于地缘政治风险与关税言论的双重驱动。布伦特原油和 WTI 原油在伊朗出口限制预期、美元走弱以及避险情绪的推动下分别上涨3.5%和4.0%，结束了前期的低迷走势。EIA需求预测下调和俄乌局势为市场注入了复杂情绪，而投机者的多头回补进一步放大了价格波动。 

展望本周，油价走势将取决于伊朗制裁的执行力度和全球需求数据的表现。布伦特原油可能在63.00美元/桶至67.00美元/桶区间运行，WTI原油则在60.00美元/桶至64.00美元/桶波动。若地缘政治风险持续发酵，油价可能进一步上探；但若需求数据继续疲软，市场可能面临回调压力。美元走势和投机情绪仍将是关键变量，交易者需密切关注EIA库存报告和国际局势的最新进展。

结论：

特朗普政府暂停部分关税的决定如同在暴风雨中按下短暂暂停键，却未能改变美联储这艘巨轮的航向。在贸易政策迷雾与经济数据信号相互矛盾的当下，美联储官员们选择坚守观望阵地，将利率锚定在当前水平。这场政策僵局背后，是通胀幽灵与经济放缓风险同时浮现的罕见困境，货币政策制定者正面临数十年来最复杂的决策环境之一。

当前的政策静止状态可能只是暴风雨前的宁静。随着企业库存周期调整和投资决策延后，三季度经济数据或将提供更清晰的政策路标。但市场似乎已经等不及官方的信号——信用衍生品市场正在定价更高的违约风险，而国债收益率曲线持续扁平化预示着衰退担忧。在这片政策迷雾中，美联储既要避免过早放松警惕导致通胀失控，又要防止过度收紧引发经济硬着陆。这个夏天，鲍威尔和他的同事们将进行一场精密的货币政策走钢丝表演，而全球经济都将是这场演出的观众。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（4月14日）：欧佩克公布月度原油市场报告、美国3月纽约联储1年通胀预期

周二（4月15日）：里奇蒙联储主席巴尔金就穿越经济迷雾”发表讲话、费城联储主席哈克就美联储扮演的角色发表讲话、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策发表讲话、澳洲联储公布4月货币政策会议纪要、IEA公布月度原油市场报告、欧元区4月ZEW经济景气指数

周三（4月16日）：欧元区3月CPI年率终值、美国3月零售销售月率、美国3月工业产出月率、 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告、美国4月NAHB房产市场指数、美国至4月11日当周EIA原油库存

周四（4月17日）：克利夫兰联储主席哈玛克参与一场问答、美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话、堪萨斯联储主席施密德和达拉斯联储主席洛根就美国经济和银行业进行炉边谈话、欧洲央行公布利率决议、美国至4月12日当周初请失业金人数、 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

周五（4月18日）：日本3月核心CPI年率、旧金山联储主席戴利发表讲话

风险提示

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