进入2025年，全球金融市场在多重因素交织下保持高度敏感。一方面，美联储自去年12月以来维持4.25%-4.50%的政策利率区间，市场对9月降息的预期已逐步升温；另一方面，特朗普的关税言论持续为市场注入不确定性，导致企业成本上升，通胀预期有所回暖。

当前市场最关注的焦点无疑是白宫与美联储之间的权力博弈。特朗普总统试图解雇美联储理事库克的举动，引发了市场对美联储独立性的深切担忧。库克随后提起诉讼，称总统无权将其免职，这场法律纠纷可能重塑长期以来确立的美联储独立性规范。

上周市場表現回顾 :

美国股市上周小幅下跌，投资者在长周末前获利了结，此前标普500指数创下历史新高且英伟达（Nvidia）财报表现亮眼。然而，新公布的通胀数据显示，物价上涨风险仍在，令市场在进入新一个月前情绪趋于谨慎。标普500指数收跌0.64%至6,460.26点，但仍实现连续第四个月上涨。纳斯达克综合指数下跌1.15%至21,455.55点；道琼斯工业平均指数下跌92.02点（跌幅0.20%），收于45,544.88点。

由于投资者权衡美国经济数据与美联储未来走向的不确定性，上周金价大幅走高逼近历史纪录。现货黄金上涨0.81%至每盎司3,445.00美元，有望录得自4月以来最佳单月表现。推动金价上涨的，是最新数据显示美国通胀依然顽固：作为美联储偏好的指标，个人消费支出（PCE）物价指数仍远高于决策者的舒适区间。同时，7月美国消费者支出创下四个月来最大增幅，显示需求依然强劲。

白银连续第四天上涨，现货价格攀升至14年来的新高。该金属交易价格约为39.970美元，超过了7月23日的39.53美元高点，创下自2011年9月以来的最高水平，持续的美元（USD）疲软和稳健的避险需求使买方牢牢掌控市场。

上周末前，美国个人消费支出（PCE）通胀数据符合市场预期，对利率预期影响有限，美元指数小幅上行至97.86。尽管通胀数据与预期一致，但交易员仍聚焦于美联储的下一步行动及收益率曲线反应,尤其是当前美元正处于关键回撤区间内交投。

美元指数目前仍被困在关键回撤区间内，价格在50日简单移动平均线的98.02下方徘徊。在下次就业报告、CPI数据公布或美联储政策指引出现重大变化前，美元指数大概率将在97.00至98.50区间内震荡整理。

上周末前，欧元兑美元承压，在1.1680附近企稳，此前美国7月个人消费支出（PCE）通胀报告大致符合预期。欧元对美元今年迄今已上涨11%，得到欧盟刺激计划和美国财政不确定性的支持。  美元/日元上周在148.18至146.76区间内持续窄幅震荡，并连续横盘近四周，投资者消化了一系列经济报告。从技术角度来看，美元兑日元自7月初以来首次收于50日均线{147.01}下方。

美国上周末前公布的7月份个人消费支出（PCE）价格指数大致符合预期后，英镑/美元在美国时段找到支撑，稳定在1.3500以上，英镑表现不及其他货币；英镑兑美元回徹。    澳元上周末前上涨至约0.6548美元，创下两周高点，这是连续第四个交易日上涨，因美元仍受压力。

上周末前，国际油价下跌，因交易员预期美国（全球最大石油消费国）需求走弱，同时OPEC及其盟友将在今年秋季加大供应。布伦特原油10月期货：下跌0.50 美元，跌幅0.7%，收于68.12美元／桶，西得克萨斯中质原油（WTI）期货：下跌约0.45–0.60 美元，跌幅接近0.7%–0.9%，收于约 64.10美元／桶, 现货原油收63.75美元,跌幅接近0.12%。

上周，比特币试图站稳11万美元关口，从上周创下的六周低点反弹。但尽管有所回升，交易员仍然心存不安，因为矿工正以九个月来最快的速度抛售比特币。问题在于，这是否预示着更深层的麻烦，还是由其他因素驱动了近期的资金外流。周四早些时候加密货币市场一度反弹，但在美国交易时段下午持续遭遇卖盘。比特币一度突破11.3万美元，但随后回落至111,800美元，过去24小时下跌约0.7%。

美国10年期国债收益率周五从本次交易早些时候的两周低点4.3%上升至4.24%，这得益于更多显示美国经济弹性的证据。利率期货仍普遍预计美联储将在即将到来的9月会议上降息25个基点，尽管整年预计将有两次降息，而不是之前的三次。尽管预期降息，但持续担忧美联储明年的鸽派转向可能阻止通胀回归2%目标，继续加剧美国收益率曲线。

本周市场展望 :

9月首周，将是全球市场的“超级周”，一系列重磅经济数据和影响美联储利率利率决议的数据将亮相。从欧元区的制造业状况到决定美联储利率决议的核心数据，每一件都可能引发市场剧烈波动。投资者需提前布局，以应对潜在的风险与机遇。

除核心经济数据外，投资者还需警惕三大潜在风险：一是俄乌冲突，巴以冲突，可能引发避险情绪升温，利好黄金、美元等避险资产，二是美联储、欧洲央行、澳洲联储官员讲话若释放政策转向信号，可能快速修正市场预期，引发对应货币短期波动；三是印美等国际贸易摩擦若再度升级，将对全球风险资产情绪形成压制。

白宫施压美联储 ; 削弱美元支撑 ?

政治干预给美联储的公信力蒙上阴影，交易员对此保持警惕。特朗普总统试图罢免美联储理事莉萨·库克，并安排亲信进入美联储理事会的举动，不仅引发了法律层面的反对，也让外界对央行独立性的质疑再度升温。这意味着无论经济形势如何，美联储政策都可能偏向更宽松的方向。这一预期进一步对短期国债收益率及美元汇率形成压力。

当前美元指数仍维持在50日简单移动平均线下方，该均线目前位于98.02关口。8月以来，美元指数曾多次在盘中尝试突破这一水平，但均以失败告终，确认98.00已成为关键阻力区间。只要价格持续处于50日均线下方，市场动能就将偏向空头；除非美元指数重新站上该均线并收于其上方，否则无法确认趋势已出现反转。

美国经济数据整体向好但通胀放缓，未能扭转美元的弱势基调。市场并未买账美元，原因在于两点：其一，市场对联储独立性的争论与“更早、更快”转向温和的政策前景仍在被反复交易；其二，增长与通胀“错位”的组合构成了对美债长端收益率的双向牵引，真实利率缺乏趋势性抬升，美元难以获得持续的利差溢价。

鉴于美元指数无力突破98.00心理关口，和98.02{50日简单移动平均线}且政治压力持续存在，美元指数大概率会继续受限于50日简单移动平均线下方；反之，若通胀数据超出预期，则可能引发市场对利率预期的重新定价，推动美元指数向98.83至99.00的阻力区间回升。

白宫“大战”美联储引爆市场！金价狂飙创五周高位

现货黄金价格上周强势突破3400美元心理关口，最高触及每盎司3423.50美元，创下自7月23日以来的五周最高点，这场金价飙升的背后，是美元走软、美联储独立性担忧以及避险资金涌入等多重因素的共同推动。市场对美联储降息的预期正在持续升温。这种强烈的降息预期正在改变整个贵金属市场的投资逻辑。

当前市场最关注的焦点无疑是白宫与美联储之间的权力博弈。特朗普总统试图解雇美联储理事库克的举动，引发了市场对美联储独立性的深切担忧。库克随后提起诉讼，称总统无权将其免职，这场法律纠纷可能重塑长期以来确立的美联储独立性规范。

特朗普的压力引发了投资者对联邦公开市场委员会可能更快降息并在更长时间内维持低利率的担忧，这对金价有利。政治不确定性已经成为推动金价上涨的隐形推手。

面对金价的快速上涨，投资者最关心的是这轮行情能否持续。从技术面看，金价突破3,400美元重要心理阻力位后，上行空间已经被打开。从基本面看，美元走弱、降息预期和政治不确定性三大支撑因素短期内难以消散。特别是美联储独立性问题，很可能成为长期影响市场的关键变量。

俄罗斯原油重返市场 ; 美油技术面64.80成关键分水岭

劳动节后，俄罗斯原油供应恢复，石油需求随之走弱。原油短期前景承压。任何支撑油价的短期因素都在逐渐消失。季节性需求下降以及俄罗斯 “友谊” 输油管道（Druzhba pipeline）原油供应恢复是主要原因。“友谊” 输油管道负责向匈牙利和斯洛伐克供应俄罗斯原油, 该管道供应的恢复加剧了油价压力。

尽管地缘政治风险仍处于高位，但其对原油价格的影响目前仍有限。与此同时，交易商正密切关注印度对美国加征关税的回应。尽管美国施压要求印度限制俄罗斯原油进口，但预计印度将继续采购，这可能在一定程度上缓解全球供应担忧。随着夏季需求消退、俄罗斯供应恢复，且阻力位支撑力稳固，短期原油价格预测偏向利空。

从当前走势来看，油价的多空因素交织：库存下降和地缘紧张提供了支撑，而美国需求进入季节性低谷、印度面临关税压力则限制了上行空间。

短期内，原油关键分水岭在65.76美元{54.78至76.74的50.0%费波纳奇回徹位,}, 若未来库存继续下降并伴随需求保持强劲，油价有望突破66美元阻力，否则不排除再度回测60美元关口。未来走向将更多取决于美联储利率决策与印度能源政策的具体反应。

结论：

展望未来，市场走势将在多重因素的博弈中继续演化。短期内，9月美联储议息会议将成为市场焦点，PCE数据的温和超预期可能促使美联储采取更为谨慎的降息策略，25个基点的降息概率较高。中期看，消费支出的稳健增长为经济提供了支撑，但关税言论引发的成本上升可能在未来数月逐步传导至消费端，推高通胀预期。 机构分析指出，企业库存消化速度和价格传导效率将是关键变量，若库存持续下降，通胀压力可能在2025年底进一步显现。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（9月01日）：欧元区8月SPGI制造业PMI终值 ; 英国8月SPGI制造业PMI终值 ; 欧元区7月失业率(%) ; 美国劳动节 休市一日

周二（9月02日）：澳大利亚截至8月31日当周ANZ消费者信心指数 ; 澳大利亚第二季度经常帐(亿澳元) ; 欧元区8月调和CPI年率-未季调初值(%) ; 美国8月ISM制造业PMI

周三（9月03日）：澳大利亚第二季度季调后GDP季率(%) ; 英国8月SPGI服务业PMI终值 ; 美国7月耐用品订单月率修正值(%) ; 美国7月工厂订单月率(%) ; 美国7月JOLTs职位空缺(万) ; 澳洲联储主席布洛克发表讲话 ; 欧洲央行行长拉加德发表讲话 ; 英国央行货币政策制定者出席议会听证会

周四（9月04日）：澳大利亚7月出口月率(%) ; 欧元区7月零售销售月率(%) ; 美国8月ADP就业人数变动(万) ; 美国7月贸易帐(亿美元) ; 美国8月ISM非制造业PMI ; 美国截至8月30日当周初请失业金人数(万)

周五（9月05日）：英国7月季调后零售销售月率(%) ; 欧元区第二季度季调后GDP季率终值(%) ; 美国8月非农就业人口变动季调后(万); 美国8月失业率(%) ; 美国8月平均每小时工资年率(%) ; 美联储理事沃勒就货币政策发表讲话

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。v